¿Deberían las stablecoins nativas devolver el rendimiento a los ecosistemas?
Comenzando con USDH y USDM, las monedas estables de rendimiento compartido podrían dominar.
Le pedí a @Sei_Labs Research que modelara esto.
Nuestra conclusión: las stablecoins de rendimiento compartido son inevitables SI pueden superar los obstáculos regulatorios.
Las stablecoins generan cantidades masivas de rendimiento en función de los activos subyacentes que tienen como garantía
Para algunas cadenas de bloques, esta cantidad podría ser de miles de millones de dólares, siendo Ethereum y Tron los mayores impulsores de esto.
Un análisis de la teoría de juegos muestra que a medida que proliferan las stablecoins con rendimiento compartido, los emisores tendrán que aumentar la parte del rendimiento que se transfiere a los usuarios.
A medida que más competidores ingresan al mercado, la presión sobre los emisores aumenta aún más.
Incluso si todos los emisores actúan para minimizar el rendimiento transferido a los usuarios, la cantidad de transferencia requerida seguirá aumentando y los márgenes del emisor tenderán a cero.
El rendimiento de las stablecoins no es trivial en comparación con las comisiones ganadas por las blockchains.
En 2024, la cadena de bloques Ethereum ganó $ 2.48 mil millones de dólares por tarifas de usuario.
Como vimos anteriormente, las monedas estables en Ethereum podrían haber generado hasta $ 6.72 mil millones, casi el doble.
Suponiendo un mundo en el que proliferan las stablecoins de rendimiento compartido, las cifras cambian las reglas del juego.
Actualmente, los emisores capturan el 100% del rendimiento. Con una tasa de transferencia realista del 70%, vemos:
> Ethereum $ 4.72 mil millones
> Tron 970 millones de dólares
> Solana 160 millones de dólares
> BNB Chain 150 millones de dólares
Según nuestro análisis de teoría de juegos, el reparto del rendimiento es inevitable.
Pero hay dos desafíos reales a los que se enfrentarán los emisores de stablecoins de rendimiento compartido: GTM y regulatorio.
Desde el punto de vista de GTM, nuestro análisis asume que los usuarios y los ecosistemas tenderán hacia la stablecoin con el mayor rendimiento compartido.
Puede que este no sea el caso.
Es posible que a los usuarios simplemente no les importe compartir el rendimiento.
También hay muchos desafíos regulatorios para poner esto en práctica.
Una cadena de bloques no puede simplemente emitir su propia moneda estable.
En realidad, las stablecoins tendrían que cumplir con la ley GENIUS.
Bajo GENIUS, una entidad legal debe emitir la moneda en nombre de un ecosistema.
GENIUS prohíbe explícitamente pasar el rendimiento de la garantía directamente a los usuarios, lo que requiere que los emisores encuentren formas novedosas de distribuir este rendimiento que no entren en conflicto con las regulaciones.
Los grandes bancos de EE.UU. están trabajando activamente para evitar que esto ocurra.
La ley GENIUS está siendo atacada por la industria bancaria, que está tratando de evitar que las monedas estables amenacen a la industria bancaria.
Las stablecoins de rendimiento compartido son un concepto prometedor.
El potencial del rendimiento de las stablecoins es mucho, mucho, mayor para los ecosistemas que el que presentan las tarifas de los usuarios.
Pero, ¿se convertirán en el estándar de la industria? En este momento es difícil de decir.
Tengo mucha curiosidad por saber qué piensa el ecosistema. Etiquetando algunas de las voces más interesantes de los establos:
@matthuang @aeyakovenko @VitalikButerin @0xBreadguy @drakefjustin @jon_charb @chameleon_jeff @0xMert_ @RyanSAdams @Nick_van_Eck @malekanoms @nic__carter @HadickM @sreeramkannan @tarunchitra @MaxResnick1
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