A posição única do Ether num mundo de stablecoins
Tese: As stablecoins dominarão a precificação. O ETH dominará as reservas. E quanto mais as stablecoins tiverem sucesso, mais forte se torna a posição do ETH.
1. As cadeias front-end dão ao ETH uma gravidade cultural. As L2s se estabelecem no Ethereum. Elas adotam as normas do Ethereum. No Base, Arbitrum, OP, o par de dinheiro é ETH/WETH por padrão. Isso não é uma coincidência, é o momentum cultural se transformando em liquidez.
2. O prémio do dinheiro supera a matemática das taxas. O valor do Bitcoin não está nas taxas; está em ser mantido como dinheiro. No mundo EVM, o ETH é o ativo não custodial que tesourarias, LPs, pontes, mesas de MM e validadores realmente postam. As stablecoins lidam com o checkout; o ETH sustenta o sistema.
3. Os efeitos de rede o fixam. A liquidez gera liquidez. À medida que a capitalização de mercado e a profundidade do ETH superam outras moedas de contratos inteligentes, cada nova integração lista o ETH primeiro, cada nova cadeia apoiada pelo Ethereum usa ETH como gás/par por padrão, cada novo derivado é lançado primeiro no ETH. A liderança se compõe.
4. O ETH se encaixa nas ferrovias; o BTC não. Gás EVM, padrões WETH, pagadores, rendimento LST, restaking, economias de liquidação L1 — essas ferrovias foram construídas em torno do ETH. A marca do BTC é ótima; seu encaixe aqui não é.
5. A escala das stablecoins alimenta o ETH. Os rollups postam dados no Ethereum e pagam em ETH; as taxas base/blob queimam; sequenciadores e validadores são financiados; MEV/gorjetas se acumulam. Quanto maior a economia de stablecoins na EVM, mais forte se torna o afundamento do ETH e maior o prémio monetário do ETH.
6. A neutralidade importa. As stablecoins podem ser congeladas, os emissores de stablecoins podem ser encerrados. O ETH não pode ser congelado por um emissor e não tem dependências de nenhum emissor. Quando o risco de censura não é zero, os sistemas convergem para a reserva neutra.
Chame-o como ele é: As stablecoins são a UX; o ETH é a mercadoria de reserva da internet modular. O objetivo final não é "ETH vs stablecoins". É stablecoins na periferia, ETH no núcleo, e quanto mais periferias adicionamos, mais valioso se torna o núcleo.
CC: @BlackRock @Fidelity @BitwiseInvest @21Shares @VanEck_US @InvescoUS @Grayscale @FTI_US @SharpLinkGaming @BitDigital_BTBT @BitMNR @GSQHoldings @NasdaqBTCS @TheEtherMachine
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