Czy USDf od Falcon Finance @FalconStable znów się odłączył? Właśnie w komentarzach zobaczyłem, że ktoś mówił, że $USDf znów się odłączył, poszedłem sprawdzić i rzeczywiście na krótko się odłączył, teraz jeszcze nie wrócił całkowicie. Specjalnie się tym zainteresowałem i oto kilka powodów: 1⃣ Wygaszenie Pendle PT uwolniło dużą ilość podaży USDf ▪️ sUSDf PT (Principal Token, token główny) na Pendle wygasł 25 września, uwalniając miliony dolarów USDf. ▪️ Te USDf zostały masowo sprzedane na DEX (takich jak Uniswap czy PancakeSwap), co spowodowało krótkoterminową presję sprzedażową. Posiadacze PT (głównie rolnicy szukający wysokich zysków) po wygaśnięciu zdecydowali się na realizację zysków, a nie na przedłużenie, co doprowadziło do wzrostu podaży w pulach płynności (LP). ▪️ Dane on-chain pokazują, że 25 września dzienny wolumen transakcji USDf wzrósł o ponad 30%, z czego sprzedaż stanowiła około 60%. 2⃣ Nierównowaga między pulą płynności a zyskami PT ▪️ Roczna stopa zwrotu z puli LP Falcon wynosi obecnie około 10% (w tym nagrody Merkl i opłaty), podczas gdy strategia PT przed wygaśnięciem osiągała nawet 15-45% (ze względu na mnożniki punktowe i możliwości arbitrażu). ▪️ Kapitał wypływa z puli LP w kierunku wyższych zysków z PT, co prowadzi do wyczerpania płynności LP, która nie jest w stanie skutecznie absorbować sprzedaży. 3⃣ Nadchodzące zrzuty i nastroje rynkowe ▪️ Zrzut tokenów $FF 28 września (airdrop/rozliczenie punktów) zaostrzył krótkoterminową sprzedaż. Niektórzy użytkownicy wycofali się wcześniej, aby zablokować zyski i uniknąć wahań. ▪️ W ogólnym nastroju rynku ("nudny rynek") rolnicy stablecoinów są bardziej skłonni do "masowego wycofywania się", podobnie jak w przypadku zdarzenia z odłączeniem w lipcu (wtedy spadło do 0,9783 USD). Widać, że to nie jest systemowy krach, lecz zdarzenie związane z płynnością na rynku, które powinno się odbudować w ciągu kilku dni. ▪️ Wystarczające rezerwy: całkowite rezerwy USDf wynoszą około 2 miliardów dolarów, a podaż w obiegu to 1,89 miliarda dolarów, z nadwyżką zabezpieczenia na poziomie 105%+. 96,3% rezerw to BTC (640 milionów), stablecoiny (376 milionów) i aktywa o wysokiej płynności (takie jak DOGE 90 milionów), a 3,7% nieprzejrzystej części nie wywołało kryzysu zaufania. Codzienny PoR (dowód rezerwy) jest przejrzysty i publiczny, audytowany niezależnie przez HT Digital. ▪️ Mechanizm arbitrażu: gdy cena spada poniżej wartości zakotwiczonej, traderzy mogą kupować USDf po niskiej cenie i wykupywać zabezpieczenia (BTC/stablecoiny), co napędza wzrost ceny. Pula równoważąca Falcon i cross-chain CCIP zostały aktywowane, a naprawa powinna nastąpić w ciągu 1-3 dni.