Supplemento alla proposta di Ethena USDH, ridicolo, la prima sensazione dopo averla letta è che sia una sorta di proposta di matrimonio da parte di un CEO "ricco, disposto a investire e che ti ama davvero". È davvero interessante, l'intera proposta è piena di "piccole astuzie", il riferimento interno di $800/point, chi non è nel gruppo HL non lo sa praticamente (l'unità di misura di HL è il point, la comunità ha calcolato che se il modello di reddito di HL funziona, nel 2030 il reddito sarà di $6B, corrispondente a un valore di riferimento di $800/point); HIP-3 è addirittura il piano centrale di HL, chi non si addentra non può nemmeno menzionarlo. Ora anche gli altri team che fanno offerte per $USDH stanno facendo corsi di recupero, ci stanno davvero investendo tempo, @ethena_labs. La proposta è molto solida, tre linee principali di flusso di cassa sono chiaramente definite: - Crypto Perps: ipotizzando una commissione di 2.14bps, il volume di scambi passa da $4.5T a $12.2T, il reddito da $1B a $2.6B. - Stablecoin USDH: TVL da $5.4B a $14.6B, NIM da 4.3% a 2.5%, reddito da $0.23B a $0.36B. - Equity Perps: la quota di mercato di HL passa dal 15% al 75%, commissione di 3bps, corrispondente a un reddito da $0.23B a $3B. In totale, entro il 2030 il reddito sarà di $6B, corrispondente a una valutazione di $178B (anche se si considera un P/E conservativo di 30x). Questo richiama il $800/point menzionato dalla comunità. Inoltre, Ethena ha chiarito i costi di migrazione, liquidità e supporto per l'inventario: Costi di migrazione: la migrazione on-chain da USDC a USDH, Ethena si fa carico di tutto. Liquidità condivisa: dopo che USDH diventa un asset di riserva USDe, viene aperto un canale di scambio a bassa commissione per i market maker, collegandosi a un pool di riserva di oltre $5B, garantendo nessuno sconto e nessun problema di profondità. Supporto per i fondi a bilancio: Ethena ha $13B in USDe, che possono fungere da controparte/inventario per il mercato perpetuo di HL, coprendo direttamente il mercato HIP-3. In una parola: "Ti sostengo io!" L'atteggiamento di Ethena su HIP-3 è molto chiaro: è tutto in! Partner: hanno investito in @BasedOneX e @liminalmoney per incubare hUSDe, e hanno coinvolto @hyperunit per gestire le transazioni spot. Dimensione degli incentivi: preparano un incentivo di $75M a $150M, metà delle entrate delle commissioni di HIP-3 tornerà a HL. Set di strategie: portare beni di garanzia con rendimento, livello di broker modularizzato, perpetuità azionaria. Questo approccio ha un precedente: il margine combinato di $USDe di @Bybit_Official + sussidi, può raggiungere un ~13% APY, mantenendo gli utenti legati all'exchange. Ethena chiaramente vuole trasferire questo approccio a HL, replicandolo e amplificandolo. Infine, c'è il sistema: rete Guardian (governanza della sicurezza dei validatori), ≥95% delle entrate tornano a HL (riacquisto HYPE, fondo, distribuzione stHYPE possono essere decisi dalla governance), l'emittente riceve un ulteriore 5% e deve promettere di acquistare $HYPE. Infatti, la sincerità è l'arma segreta, il messaggio è molto chiaro: ho soldi, ti capisco, stai lì e io vengo da te, rifiutami pure, io sarò sempre dietro di te ahahaha.